【国君非银刘欣琦团队】海通证券(600837):2018年一

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发布时间:2018-04-28 07:27

【国君非银刘欣琦团队】海通证券(600837):2018年一季报点评:自营投行拖累业绩,主动转型资管增长强劲

2018-04-28 00:42来源:欣琦看金融资管/转型/IPO

原标题:【国君非银刘欣琦团队】海通证券(600837):2018年一季报点评:自营投行拖累业绩,主动转型资管增长强劲

导读:

短期受A股波动影响公司业绩承压。随着海外业务日渐步入正轨、子公司利润贡献进一步提升,公司多元化收入将愈加稳健、盈利能力进一步提升。

点评:

维持“增持”评级,维持目标价18.88元。公司2018Q1年实现营收/归母净利润57.05/17.32亿元,同比-11.45%/-22.68%,业绩低于预期。截止2018Q1,公司归母净资产1190.93亿,较2017年增加1.14%。维持公司2018-2019年EPS0.84/0.96/1.13元,维持目标价18.88元/股,对应2018年PB 1.7X,增持。

自营和投行拖累业绩,主动转型资管增长强劲。①受新会计准则实施以及A股波动影响,公司权益自营成为主要业绩拖累项:报告期内自营收入同比-31%,收入占比下降4pc至22%;②IPO审核从严,IPO业务成为另一个业绩拖累项:报告期内投行净收入同比-31%,截止最新公司在会IPO项目数14个,行业排名第6,后续有望逐步释放业绩;③资管业务转型成果显著,未来收入贡献有望进一步提升:报告期内资管业务收入同比+212%,收入占比8%;④经纪业务收入基本持平,股基市占率4.67%(较去年底减少0.07%),在加强协同、提升单一客户价值量的公司部署下,市占率有望进一步提升。

时隔10年,公司发布非公开发行预案,募集不超过200亿元,发行成功后将大幅提升公司资本实力和综合竞争力。海通银行逐步进入发展正轨,预计今年大幅减亏,海外业务收入占比有望进一步提升,看好公司集团化和国际化战略成效进一步体现。

催化剂:相关创新落地;市场活跃度提升;行业监管政策边际放松。

风险提示:创新不达预期;股市大幅下跌带来券商业绩和估值双重下降;监管加强。

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